模擬IC行業(yè)深度報告：各下游階梯型筑底回升 格局優(yōu)化下行業(yè)將迎來新一輪周期
模擬集成電路主要是指由電阻、電容、晶體管等組成的模擬電路集成在一起用來處理聲音、光線、溫度等連續(xù)函數(shù)形式模擬信號的集成電路，中國市場需求約占六成。中國為全球模擬IC市場主要參與者，根據(jù)WSTS的數(shù)據(jù)，2024年，全球模擬IC市場規(guī)模為794.33億美元，其中中國模擬IC市場為3175.8億元，約占全球模擬IC市場規(guī)模六成。目前國內大部分模擬IC公司以布局電源管理芯片為主，在難度更大與代工成熟度更低的信號鏈芯片布局情況低于電源管理芯片。
自動化設備行業(yè)：人形機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展如火如荼 更多企業(yè)加快布局步伐
3 月8 日，何小鵬首次亮相代表通道。他透露，小鵬IRON 人形機器人已經(jīng)在廣州工廠投入使用，并計劃在2026 年實現(xiàn)L3 初階能力的量產(chǎn)。L3 級人形機器人意味著機器人不再僅僅是簡單的“執(zhí)行工具”，而是能夠自主感知環(huán)境、理解任務，并進行復雜決策的智能體。這場變革的核心在于AI 大模型、自動駕駛與機器人技術的深度融合。
養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀研究專題(六)機構養(yǎng)老&養(yǎng)老地產(chǎn)之總覽篇：相輔相成 優(yōu)化“專業(yè)支撐”作用
養(yǎng)老設施建設是養(yǎng)老房地產(chǎn)業(yè)的重要部分，上游與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融相關、下游與機構養(yǎng)老照護服務有機結合、密不可分。因此，本文重點聚焦于與養(yǎng)老設施建設密切相關的機構養(yǎng)老照護服務和養(yǎng)老社區(qū)的相關研究。
電氣設備行業(yè)周報：礦鹽價格倒掛 后續(xù)鋰礦價格或將承壓
鋰：礦鹽價格倒掛，后續(xù)鋰礦價格或將承壓。節(jié)后鋰鹽廠陸續(xù)開工，頭部企業(yè)供應恢復，總體產(chǎn)量增速較快。同時由于海外主流鋰礦礦山多采取長協(xié)出貨，市場流通散貨主要來自非洲津巴布韋、尼日利亞等地區(qū)，且非洲近期船運受阻，導致鋰礦價格相對鹽廠出現(xiàn)倒掛情況，目前鋰鹽廠由于24年底存在高位套保所以對礦價接受度尚可。若后續(xù)需求無超預期情況，礦價將難以繼續(xù)維持高位。
石油石化行業(yè)深度報告：復盤油價與周期 2014-2015年間的國際油價波動啟示與未來展望
大宗商品之母，油價與經(jīng)濟周期息息相關。作為大宗商品之母，國際油價的波動與經(jīng)濟周期息息相關，而影響油價的因素也較多。長周期而言，國際油價與定價權爭奪、經(jīng)濟周期帶來的需求波動、技術進步帶來的開采成本下降等因素關聯(lián)度較大。而短周期則受到庫存、地緣政治、價格聯(lián)盟、市場情緒、貨幣政策等因素擾動。而歷史上每個階段主導油價的因素也各不相同，以史為鑒，為新的趨勢規(guī)律做出判斷。
輕工研究：AI+輕工細分板塊梳理
AI陪伴的定義：AI陪伴是指利用人工智能技術為用戶提供的一種陪伴服務，旨在滿足用戶被理解、被傾聽和被關懷的需求。借助自然語言處理、情感計算、機器學習等技術，AI系統(tǒng)能夠理解和處理人類語言，識別和分析用戶的情感狀態(tài)，進而做出合適的回應。
電力設備與新能源行業(yè)-歐洲海風系列之二：風機出海大有可為 零部件訂單起量
歐洲海風25-30E 年均新增裝機8.6GW，國內廠商有望實現(xiàn)訂單起量受益于能源轉型目標、補貼政策落地、原材料及融資成本改善，歐洲海風需求旺盛，根據(jù)WindEurope 預測，歐洲海風25-30E 年均新增裝機8.6GW。
食品飲料行業(yè)周報：市場預期回暖 乳制品價格回升
2 月24 日-2 月28 日，食品飲料行業(yè)上漲1.77%上周，上證指數(shù)下跌1.72%，深證成指下跌3.46%，滬深300 指數(shù)下跌2.22%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.87%。申萬食品飲料行業(yè)上漲1.77%，漲跌幅排名3/31，跑贏滬深300 指數(shù)3.99pct，食飲子板塊漲跌不一，其中零食上漲4.30%，肉制品上漲3.52%，乳品上漲3.00%。
母嬰行業(yè)深度報告：歐美亞十國生育政策復盤
復盤海外十國鼓勵生育政策體系及效果，我們認為經(jīng)濟補貼、假期制度、托育服務為核心拼圖且缺一不可，西歐、北歐等國 TFR表現(xiàn)較好，看好國內更多政策落地。
民爆行業(yè)點評：新政策推動轉型升級 關注供給優(yōu)化與出海機遇
2025 年2 月28 日，工信部發(fā)布《加快推進民用爆炸物品行業(yè)轉型升級實施意見》（下稱《意見》），明確提出到2027 年底實現(xiàn)民爆產(chǎn)品無人化生產(chǎn)線廣泛推廣、產(chǎn)業(yè)集中度提升及國際競爭力增強等目標。這一政策為民爆行業(yè)未來發(fā)展劃定了清晰的戰(zhàn)略方向，建議關注供給優(yōu)化與出海機遇。
AIDC行業(yè)深度：通脹的機會在哪里？
1、國內外主要廠商在AIDC有大規(guī)模資本開支，基礎設施行業(yè)空間顯著增長。 AIDC相較傳統(tǒng)IDC算力指數(shù)級提升及功耗大幅上升：傳統(tǒng)IDC單機柜功率密度通常在3-8kW,可裝載的服務器設備數(shù)量有限，算力密度相對較低；而AIDC單機柜功率密度通常在20-100kW之間，算力密度指數(shù)級增長。
創(chuàng)新藥行業(yè)跟蹤點評：全球競爭力凸顯 經(jīng)營拐點臨近
創(chuàng)新藥行業(yè)趨勢向好，邊際改善不斷，2025 年醫(yī)保談判時間提前、丙類目錄年內即將發(fā)布，生物類似藥集采預計降幅溫和，關注近期學術會議，看好頭部創(chuàng)新藥企。
AI智能家居/智能可穿戴設備系列專題報告(一)：AI眼鏡“功能探索期”邁向“規(guī)?；l(fā)期” 有望成為千萬級交互入口
我們認為當前競爭焦點聚焦中游品牌與制造層，勝負手短期在快速本土適配，長期在對技術、生態(tài)與用戶心智的爭奪。行業(yè)增長關鍵閾值在于“價格破冰”與“場景剛需化”的共振。增持。
建材周專題2025W8：開復工維持同比偏弱 重視LOW-DK電子布放量
重視Low-Dk電子布投資機會Low-Dk 電子布為AI 硬件卡脖子環(huán)節(jié)，當前需求爆發(fā)，且供給壁壘高，成為當前最緊缺的環(huán)節(jié)之一。Low-Dk 電子布需求在2024 年下半年跟隨英偉達GB200 放量迎來爆發(fā)，2025 年有望受益于架構變化迎來需求加速，預計2025 年市場空間可以達到20 億元以上。此前供應商主要為外資，近期國產(chǎn)替代加速。中材科技作為全球前三大供應商之一，預計2024-2026 年Low-Dk 電子布凈利潤貢獻約0.2、1.5、5 億元。若不考慮Low-Dk 電子布利潤貢獻，受益于風電和玻纖景氣，預計公司2025-2026 年業(yè)績?yōu)?4、19 億元，仍具有底部配置價值。
半導體行業(yè)研究周報：存儲模擬拐點或現(xiàn) 智駕+光子芯片風起云涌
上周（02/17-02/21）半導體行情領先于主要指數(shù)。上周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.99%，上證綜指上漲0.97%，深證綜指上漲2.25%，中小板指上漲2.58%，萬得全A 上漲2.06%，申萬半導體行業(yè)指數(shù)上漲8.36%。半導體各細分板塊全部上漲，半導體制造板塊漲幅最大，其他板塊跌幅最大。
教育行業(yè)K12教育培訓：教培景氣度有望延續(xù) AI教育商業(yè)化進程加速
行業(yè)趨勢：1）適齡人口仍處于高位，行業(yè)景氣度有望維持。預計未來10年內K12 適齡人口（5-18 歲）仍保持高位，疊加毛入學率持續(xù)提升，K12在校生人數(shù)規(guī)模穩(wěn)定；同時以新中產(chǎn)為代表的家庭對教育的重視程度高企，校外教育培訓花費在家庭教育支出中保持高占比，2023 年學科類/非學科類培訓參培率達13.5%/13.6%，行業(yè)景氣度有望延續(xù)。